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股市数据分析:华尔街的“恐惧指数”给股市投资者一个错误的解读。

发布时间:2018-05-15 09:57:40   发布人:   浏览量:40

股市数据分析:华尔街的“恐惧指数”给股市投资者一个错误的解读。

股市数据分析:华尔街有一种衡量波动性的指标。

高盛(Goldman Sachs)策略师表示,考虑到标准普尔500指数(S&P 500 Index SPX)最近的波动,芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe波动性指数)通常被称为华尔街的“恐惧指数”(fear Index)。
高盛分析师Rocky Fishman和John Marshall表示,VIX指数一直徘徊在或低于13点,这是自1月左右以来的最低水平(尽管周一的交易将出现回升)。该指数在标普500指数中使用期权押注,以反映未来30天的预期波动。它目前的水平反映了隐含波动率,当股市下跌时,隐含波动率往往会上升,反之亦然,远低于历史平均水平19.5,因为2月份的恐惧指数大幅上升。
VIX指数飙升是三个月前进入戛然而止长期的冷静,坚持在一系列的重复记录标普500指数,道琼斯工业股票平均价格指数吗,+ 0.27%,纳斯达克综合指数比较,+ 0.11%在2017年和2018年的第一个月。
在周五的一份报告中,Fishman和Marshall写道:“SPX期权的成本(6月straddle和超过5周的到期成本是3%)和SPX的变动(在过去5个交易日中上涨了3.5%)是不匹配的。”VIX指数在13点,但经济数据与波动率指数超过15,其与实现波动率的正常关系将会超过18。

股市数据分析:,标普500指数盘中的5日内波动与该指数一个月的跨行交易的成本是不一致的。straddle是一种期权押注,它可以让投资者从资产的大幅波动中获利,但不押注于预期波动的具体方向。换句话说,这是对波动性的固有押注。跨越可以结构化通过购买看跌期权,这赋予业主的权利而非义务出售资产在给定的时间和价格,和一个看涨期权,这提供了类似的购买标的资产的权利,在相同的到期日期和执行价格。

下面的图表显示了标准普尔指数在过去10年里平均每5天的交易区间,而不包括波动率指数已经远远高于历史平均水平25(较暗点最近)的时期。

股市数据分析:华尔街的“恐惧指数”给股市投资者一个错误的解读。

来源:高盛(Goldman Sachs)


在研究报告中,Fishman和Marshall还测量了波动率指数和实现波动率之间的差异,并得出波动率指数低于市场实际波动率的结论。

此外,尽管这种脱节似乎正在全球其他指数中出现,但在标准普尔500指数和纳斯达克指数中似乎是突出的,他们说(见下图):

股市数据分析:华尔街的“恐惧指数”给股市投资者一个错误的解读。

来源:高盛(Goldman Sachs)


股市数据分析:高盛的分析是在对芝加哥期权交易所全球市场(Cboe) Cboe的可靠性提出质疑的同时,在2月大涨之后,该指数被广泛使用的VIX股票市场波动指数,以及随后与该指数挂钩的产品的消失。人们普遍认为,与vix相关的产品(尤其是那些允许投资者押注于波动性持续下降的产品)的交易,加剧了2月份股市的抛售。


股市数据分析:《华尔街日报》(The Wall Street Journal)最近报道称,自2月初以来,波动率指数期货合约的数量急剧下降。正如高盛所指出的那样,这是一种波动性上升的表现。《华尔街日报》报道称,平均日交易量“在4月份跌至一年多来的最低水平,尽管其他市场的期货和期权交易也有所上升。”

此外,包括美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)、美国证交会(sec)和金融行业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)在内的监管机构都已对波动率指数(VIX)交易展开调查,寻找所谓操纵行为的证据。
股市数据分析:华尔街的“恐惧指数”给股市投资者一个错误的解读。
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