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每日财经:如果石油涨势变成“石油震荡”,会发生什么?

发布时间:2018-05-23 11:27:06   发布人:   浏览量:38

每日财经:如果石油涨势变成“石油震荡”,会发生什么?


周二,全球石油基准指数再度触及每桶80美元的水平,突显出人们担心,意外强劲的原油反弹最终可能开始拖累经济增长。

美国再次对伊朗实施制裁、对委内瑞拉实施制裁、地缘政治风险溢价不断上升、需求强劲以及其他因素等因素的综合作用,使人们认为100美元的原油价格听起来不那么怪异。事实上,一些分析师认为,这种背景下,市场对潜在的价格上涨更加开放。


每日财经:那么,如果油价自2014年以来首次回升至三位数,又会怎样呢?周二,瑞银(UBS)的Arend Kapteyn领导的经济学家在一份内容广泛的报告中指出了这一点。

其中,他们观察到,布伦特(Brent)原油价格从一年前的每桶60美元上涨到近80美元,这是70年来第11个最大的价格上涨(见下图)(原油价格在2017年年初的涨幅超过了2月份的第10大涨幅)。周二下午,美国基准的西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)跌至每桶73美元以下。


然而,他们指出,如今80美元的油价意味着“与我们的父辈截然不同”。以不变的美元计算,这个峰值虽然很大,但比以往衰退前的峰值还要小。此外,世界的燃油效率更高,这意味着世界需要更少的能源单位来生产一个单位的国内生产总值。


每日财经:为美国此外,页岩革命也引发了一场革命,这场革命将中国推回到全球石油生产国的前列。美国然而,它仍然是一个石油净进口国。瑞银(UBS)经济学家们详细讨论了这一问题:

美国仍是石油净进口国,尽管石油平衡正在迅速改善。理论上,这意味着更高的油价将导致消费者转向国内和国外的生产商。如果交易量不变(国内生产商获得了消费者的损失),国内的转移原则上是中性的,但由于国外的额外转移,对增长的净影响是负面的。然而,交易量并不一定是不变的,油价从每桶30美元以下升至目前的水平,这带来了设备和结构投资的激增,以及大量的就业增长。由于这项投资,美国的石油产量从每天960万桶增加到过去6个月的1070万桶。一旦你将这些影响因素考虑在内,对美国的增长效应就会变成积极的。然而,门槛效应(以及GDP弹性系数不是恒定的):生产方面的数量效应取决于现货价格与盈亏平衡价格之间的关系;在目前的油价水平下,我们假设增加的产量开始减少。


每日财经:如果美国被包括在石油生产国而非消费者中,瑞银的模型发现,10%的油价上涨会使生产者的加权平均GDP增长率上升15个基点,或0.15个百分点,对消费者来说是9个基点的拖累。由于消费者的体重更大(66%),这两个因素大致相互抵消,只造成全球增长的1个基点的净阻力。

然而,他们发现,每桶100美元的价格可能会让全球经济增长16个基点,生产者贡献5个基点,消费国家减少21个基点。在某种程度上,这是因为三位数的石油价格会“略低于”边际生产者的产量反应。
最重要的是,随着油价接近每桶100美元,油价上涨的净影响再次成为负面影响。

他们写道:“全球的最佳平衡点——油价可能对全球经济增长起到了积极作用——似乎介于每桶50美元至70美元之间。”


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