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外汇储备|离岸人民币市场对外汇的影响
发布时间:2017-09-27 09:32:45   发布人:   浏览量:58

 外汇储备|离岸人民币市场对外汇的影响

 离岸人民币市场对外汇的影响:离岸人民币市场发展导致外汇储备增加。

  发展离岸人民币市场导致外汇储备增加,这些外汇储备增量中相当一部分不会造成境内通胀压力,因此是不需要对冲的。另外,还有一部分离岸市场交易所导致的外汇储备的增长只是将来要发生的储备增长提前而已,从中期来看对境内货币政策的影响是中性的,所以这一部分外汇储备的增加也不会额外增加对冲的压力。

  今后,随着悉尼人民币资产(如贷款和债券)的发展,人民币会有几种新的用途,每种用途所对应对外汇储备的影响是不同的:

  1、如果人民币存款用于悉尼本地的离岸市场的金融产品的二级市场交易、第三方交易(如通过货币交叉互换,cross-currency swap将人民币贷款或债券转换为其他货币在第三国使用)、本地和境外的产品与服务的交易等,不回流到境内,则这些存款只会创造境外的人民币供给,而不创造境内的M2、购买力和通胀压力,所以相应的储备增长是不需要对冲的。

外汇储备




  2、如果人民币存款被境外进口商用于购买中国产品,则在购买发生时其直接使用人民币(而不需再将外汇兑换成人民币)会减少储备增长的压力。根据外汇数据分析,虽然在人民币流入悉尼时可能创造了外汇储备的压力,但人民币以这种形式回流时却减少了本来就要发生的储备压力。因此,这个过程只是将本来就会发生( 比如在用美元购买中国产品时)的储备增长提前了而已。

  3、如果人民币存款被境外机构通过贷款和发债形式获得,然后以人民币FDI形式回流到境内,则相对于外币FDI来说,人民币FDI会减少对外管局购汇和储备增长的压力。虽然在人民币流入悉尼时可能创造了外汇储备的压力,但人民币以这种形式回流时却减少了本来就要发生的储备压力。因此,这个过程只是将本来就会发生的储备增长压力提前了而已。

  4、如果境内企业用人民币FDI 的形式代替了该企业本来就计划实施的借外债(即该企业本来就有借外债的额度)的计划,则这种人民币FDI对外汇储备没有额外的影响,因为使用外债本来就会导致外汇的增加。

外汇数据分析


  5、假设某境内企业本来在境内无法获得人民币融资,也没有在境外借外债的额度。如这个企业在悉尼取得人民币贷款和或发行人民币债券,然后以FDI或人民币外债形式回流到境内,则与基准情形相比,这种人民币的回流确实会导致外汇储备的额外增长和境内M2的额外增长。与此对应的外汇储备的增长是需要对冲的。

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