联系我们 客服热线: 400-1162-988
您的位置:主页 >投资学院 >投资百科

股市的牛市似乎永远不会结束——但不要自欺欺人

发布时间:2018-06-19 17:53:36   发布人:   浏览量:203

股市的牛市似乎永远不会结束——但不要自欺欺人


我们从股市熊市中得到的只是抱怨和抱怨。他们想要什么?

真的,他们只是想让事情恢复正常。
但什么是“正常”的吗?
我对正常的定义如下:当你能买到具有个位数市盈率(P/E)和6%股息收益率的股票时。
甚至可能吗?


没有便宜的股票

上一次有机会购买“廉价”股票是在2009年。但我们正处于金融危机/萧条时期,环境非常糟糕。
买便宜的股票需要一些勇气。例如,通用电气(GE)股价下跌1.59%,至6美元,但很多人认为它可能跌至零。
再回头看,人们倾向于把互联网泡沫与历史上最昂贵的股票联系在一起。这是事实,但估值是双向的。价值型股票一如既往地便宜。
1999年,当我开设自己的第一个经纪账户时,我第一次购买的股票是菲利普莫里斯公司(Philip Morris),该公司股价较低,市盈率为个位数,股息也很高。
为了表明市场有幽默感,我在9个月后卖掉了它。如果我坚持了20年,那就是退休交易了。
不管怎样,当时有很多便宜的股票。也有很多昂贵的。但是如果你不喜欢昂贵的,有便宜的。
这就是人们今天的脾气——不再是廉价的了。
如果你现在真的四处寻找,你可能会发现一些便宜的东西,但它可能真的很痛苦,你不想碰它。
我不认为自己是一个成熟的价值投资者,但我觉得从长远来看,为股票支付过高的价格是一种消极的预期价值押注(尽管它在近代史上起了作用)。


利率和波动性

看空人士还希望我们能回到利率和波动性的正常水平。你知道吗?那是正在发生的事!
实际上,我认为美联储非常接近均衡联邦基金。如果我是美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell),我会升息至2.5%,然后再退一步,观察通胀是否有任何有意义的举措。
与此同时,波动性在2月份大幅上升。但为了使波动率显著升高——我称之为波动率指数的“正常”水平为15到20,+15.84%——你必须改变行为。
炸毁XIV显然没有达到目的。人们又开始卖vol了。
理解我们的大脑是如何形成决策的


拉升起来购买

这是很重要的。如果非要说当今市场的头号扭曲因素(20年前还不存在),那就是对价格不敏感的购买。
在过去,如果你喜欢的股票价格上涨,你可能会重新考虑买它。这是经济学课上简单的供求关系图。
现在,有些投资者并不真正关心他们购买股票时的价格。例如,指数基金投资者。指数基金投资者不分青红皂白地购买便宜的股票和昂贵的股票。
记住,价格是信号,当信号停止工作时(在这里插入“法律与秩序”“邦克邦克”的声音),资本主义就停止工作。
还有一种价格不敏感的期权卖出方式——有超额承销商和看跌承销商,无论期权的隐含波动性如何,他们都愿意卖出。如果有任何溢价,他们将试图收取。
当然,我们不能忘记股票回购,股票回购实际上可能是对价格敏感的买家——但反过来说!公司宁愿支付更高的价格也不愿降低自己的股票价格。这是搞砸了。
如果股价开始下跌,公司取消自己的股票回购并非闻所未闻。看看这些回购公告——所有股票都处于历史高位。
我出生晚了15到20年。我希望我是在1982年投资的时代,当时我们的市盈率只有个位数,股息收益率也很高。
我知道你在想什么。你以为我是一只熊,那时候我还会鄙视股票呢。
我不这么认为。标普500指数(S&P 500 SPX)的股息收益率为2%。如果是4%,我就会买股票。
因此,就市场而言,什么构成了“正常”?这是正常的吗?这是新的常态吗?

我没那么老。我44岁。在我的职业生涯中,我听过这个问题被问过两次,我也听过它回答过两次——而且回答的声音非常响亮……没有。太阳底下没有什么新鲜事。这一趋势唯一不同寻常之处在于它已经存在了多长时间。


温馨提示:更多精彩内容,请关注外汇教学栏目。


股市的牛市似乎永远不会结束——但不要自欺欺人
分享到 :
下一篇:中国股市正在感染新兴市场的投资 上一篇:市场广度的改善可能预示着未来股市的强势
相关阅读
回到顶部
回到顶部
unfold
在线客服
在线客服
关注微信
关注微信
微信订阅号二维码
close